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601003柳钢股份三联虹普(300384):锦纶盈利大幅改善,外延成长值得期待

2020-10-18 大盘指数 评论 阅读
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  三联虹普(300384):锦纶盈利大年夜幅改良,外延生长值得等候!

  近两年受益于锦纶扩能,公司在手订单和业绩均呈爆发性增长,但市场依然担忧于公司盈利高点若何估值,以及前期很多和主业尚未慎密联系的财产结构能否终极兑现。但我们判断, 公司主业盈利改良只是根基, 经由过程向财产链高低游延伸,公司已经具备了穿越周期的持续生长性,尤其是其与设备巨子 TMT 合资的智能化工厂,有望对仍属劳动力密集型的锦纶行业带来颠覆性影响。 详细逻辑如下:

  核心不雅点

  锦纶工程主业盈利弹性显明: 公司今朝锦纶工程在手订单 12.8 亿,且履行风险基础可控,对应净利润约 3.2 亿,不仅业绩确定性高,盈利弹性也十分可不雅。而未来聚酰胺和锦纶长丝领域扩产预期依然强烈,神马恒逸等巨子客户有望带来约 26 亿的工程投资需求,公司订单量有望继承向上冲破,带动盈利持续改良,这种业绩确定的高增长在明年化工行业中将很稀缺。

  外延式生长值得等候: 公司财产链高低游的延伸包括三个方面,一是收购举世聚酯收受接收和固相增粘技巧办事龙头 Polymetrix 80%的股权,并表后Polymetrix 新签订单约 2.98 亿,未来盈利将大年夜幅回升;二是与平煤601003柳钢股份神马集团合资成立技巧公司,未来有望切入己内酰胺技巧办事领域。三是与 TMT 合资成立子公司支配智能化,合成纤维行业存量产能改造对应产值约 250 亿,市场空间潜力伟大年夜,跟着订单慢慢落地有望显明增厚盈利。

  数字化营业引领经久看点: 公司 15 年经由过程收购金电联行 20%股权进入大年夜数据领域, 16 年与恒逸、华鼎合资成立纤蜂平台,搭建完成行业日常临盆经营数据库。 17 年募资 7.53 亿用于投建纺织大年夜数据工厂, 18 年与华为杀青相助,实现了可精准匹配织造需求的柔性化纤维临盆,数字化营业未来前景广阔。

  财务猜测与投资建议

  基于公司近来签约环境和订单实施进度,我们调剂公司 18-20 年净利润为1.65/2.77/2.72 亿(原猜测为 1.99/2.40/2.79 亿),对应 EPS 为 0.52/0.88/0.86元。按照可比公司 19 年 20 倍 PE, 给予目标价 17.6 元,看好公司业绩随订单慢慢开释和未来的跨行业生长性,上调至买入评级。

  风险提示:订单违约或订单实施不及预期; 订单增长不及预期; 新营业落地不及预期。

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